中国有色金属工业协会近期发布的有色金属产业景气指数分析报告表明，有色金属产业景气指数自今年3月份开始触底声浪，6月份指数为49.7，坐落于稍冻区间上沿。初步判断，当前有色金属产业经济运行回稳势头未来将会更进一步沿袭。二季度，铅锌价格波动向下，特别是在是锌价因精矿预期紧绷威胁供应表明出有下沉势头，企业效益止跌回稳，铅锌行业运营趋势与有色金属行业景气指数大致相同。

　　一、上半年铅锌行业困境有所减轻　　（一）多重因素影响，矿山冶金减产　　不受环保、安全性整治和矿业秩序整顿行动影响，今年以来铅锌矿山产量上升。1-5月份全国生产铅精矿和锌精矿分别同比上升9.8%和4.1%，分别为102.7万吨和211.6万吨。

因为2012年以来仍然亏损，铅锌冶炼厂仍然维持较低开工率，今年一季度主动减产者广泛。据有色协会统计资料，1-5月全国炼铅产量为178.5万吨，同比上升6.3%；锌产量为217.7万吨，同比上升1.7%。

　　（二）下游行业波动，消费增长速度上升　　汽车和电动自行车产销量增长速度回升。国内铅酸蓄电池行业经过两年的较慢西站，生产能力相当严重不足，价格竞争激化，部分生产能力重开，前五个月我国铅酸蓄电池产量增幅不及往年，对炼铅必要消费弱化。国家统计局统计数据表明，1-5月份我国铅酸蓄电池产量8582.0万千伏安时，同比快速增长7.5%。

估算同期国内炼铅消费大约为201.0万吨，同比快速增长6.9%。　　转入2014年以来，大城雾霾天气被迫钢铁行业增大环境治理力度，华北地区大量中小镀锌企业遭遇关闭,锌总体消费情况不欠佳。估算1-5月份国内锌消费量在255万吨左右，同比大约快速增长3.7%，较去年同期增幅有所上升。　　（三）投资快速增长较慢，推展产业升级　　为了提高经营状况，针对综合重复使用、渣处置、采选和冶金技术改造的投资活动方兴未艾，行业投资之后维持较慢快速增长。

1-5月铅锌行业已完成投资额174.8亿元，同比快速增长21.6%。其中，采选业投资109.0亿元，同比快速增长11.2%；冶炼业投资65.8亿元，同比快速增长44.0%。采选业投资增幅高达去年同期4.4个百分点，冶炼业投资增幅高达去年同期近30个百分点。

基于去年同期较低的基数，冶金投资增幅大，但意味著投资额明显高于采选业投资，投资结构之后提高。　　（四）价格触底回落，亏损有所减轻　　国际铅市场供应偏紧，LME铅价展现出偏强，大部分时间在2100美元以上水平波动。国内铅冶金生产能力不足，且仍在大量减少，使精矿市场竞争将白热化、价格居高不下；加之环保费用日益快速增长，铅冶金成本持续提升，铅价涨跌两难，国内价格很弱于国际价格，但二季度因供应增加，价格逐步走高。

上半年SHFE主力期铅和当月期铅平均价格分别为13949元/吨和13872元/吨，同比分别暴跌3.9%和3.7%。因相继有国外大型矿山重开，预期精矿供应紧绷，投资基金转入锌市场，锌价逐步看多，6月底国内锌价最低突破16000元整数关口。1-6月沪锌主力合约和现货均价分别为15143元/吨和15060元/吨，同比分别下跌1.4%和1.1%。　　随着价格回落，铅锌冶炼业相当严重亏损状况开始减轻。

统计资料表明，1-5月铅锌行业构建主营业务收益1476.9亿元，同比增加0.2%，其中，采选业460.2亿元，同比上升2.1%；冶炼业1016.7亿元，同比快速增长0.8%。同期，构建利润54.7亿元，同比增加19.8%，比1-4月份同比降幅收窄6.5个百分点。其中，采选业构建利润50.1亿元，同比增加20.4%；铅锌冶金4.6亿元，同比增加13.4%。

　　二、下半年慎重向好，但风险尚存　　2015年将要再次发生的国外大型矿山重开造成的铅锌精矿结构性紧绷早已调动了市场看多情绪，铅锌价格波动中心将因此移除，国内铅锌行业经营状况将阶段性恶化。　　（一）价格回落将唤起铅锌产量完全恢复快速增长　　近年来，市场和国家产业政策早已将缺少竞争力的小企业基本出局，大型企业改建生产能力十分广泛，更进一步生产能力出局的空间近期并不大，因此，铅锌产量随着价格波动而充满著弹性，也沦为价格波动的主要介入力量。上半年国内闲置铅锌冶金能力较多，今年分别追加有效地冶金生产能力26万吨和15万吨。

锌精矿供应充裕，加工费最低超过5500元/吨，早已超过冶炼厂盈亏平衡点，随着价格回落，冶炼厂开工率将逐步提高。但是，不受化肥行业萧条影响，硫酸销售通畅，价格下滑，硫酸问题将之后制约部分冶炼厂开工率。

预计下半年锌产量将比上半年提升6%左右，产量未来将会缔造历史新纪录。铅产量不受金银等副产品效益上升影响减少幅度会过于大，但再造铅比重下降，将提升铅总产量。　　（二）消费恶化受限　　下半年是铅锌多数消费领域的旺季。库存变化体现出有，6月份国内铅锌消费早已好于年初，随着下游产品价格的平稳，下游开工率也在较慢回落，预计下半年铅锌消费将有所恶化。

　　（三）价格波动区间移除行业效益阶段性恶化　　未来国外精矿供应预期紧绷使价格总体看涨，波动中心有所移除，但库存低和生产能力不足是当前国内铅锌价格最主要的压力，价格轻微波动的可能性仍较小。冶炼厂开工率一旦下降，精矿价格将随之提升，行业景气状况无以有明显好转，但更进一步好转的可能性较小，这与有色金属景气指数近期呈现出回稳势头体现的趋向完全一致。

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